“魔幻”水井坊！高管薪酬远超茅台背后有个洋爸爸
时间: 2024-07-23 08:07:29 | 作者: 安博体育网页版
尽管不是头部白酒企业，但每年的半年报，水井坊经常都能抢在行业内第一个发布。遗憾的是，今年这份早早到来的半年报，似乎并没有带来太多惊喜。
财报显示，2022年上半年，水井坊实现盈利收入20.74亿元、同比增长12.89%。
归母纯利润是3.70亿元，同比下降2%；扣非纯利润是3.63亿，同比下滑6.88%。
明显的“增收不增利”。放眼整个行业，这个现象并不多见。以今年一季度的数据分析来看，上市白酒企业中只有3家出现净利润下滑。
上半年通过新渠道及团购获得的出售的收益为1.195亿元，同比下滑46.08%；销售量319.83吨，同比下降47.5%。
有意思的是，通过经销商的批发代理获得的出售的收益为1.926亿元，同比增加19.4%。啥意思？用行业分析者“财经九号院”的话来说
水井坊自身开拓市场、直接销售的收入额几近腰斩，更多是通过给批发代理多“压货”的方式实现销售。
但白酒毕竟是消费品，只有真正卖到消费的人手中，才算实现了市场占有率占有。压在代理商手里，岂不是成了一个自嗨的游戏？
更值得注意的是现金流。财报显示，今年上半年水井坊经营性现金流净额仅为144.64万元
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500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=此外，投资性现金流也大降215%，筹资性现金流净额更是暴跌超3142%。
面对这样一份半年报，长期资金市场给出了反馈。财报公布后，水井坊股价连续3天下跌，跌幅高达9.87%，还连带着把整个白酒板块都带跌了。
资本的不满显而易见，令我感到好奇的是，经营性现金流出现如此大的跌幅，水井坊到底经历了什么？
财报显示，2022年上半年，水井坊的营销费用接近7亿元，同比增长了19.27%。刚才我们提到，同期水井坊的归母净利润才3.70亿元，也就是说，此公司花在营销上的钱
营销费用里，占大头的又数广告费。上半年水井坊广告费及促销费为5.27亿元，占到营销费用的75%。
翻看过往数据，水井坊可能是白酒行业里，最喜欢营销的企业之一。根据斑马消费的统计，近五年来，水井坊的销售费用在公司营收中占比平均在28%左右，远高于行业18%左右的平均水平。
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以贵州茅台为例，2021年其营业收入为1094.64亿元，销售费用是27.37亿元，销售费用率仅为2.5%。再如五粮液，2021年销售费用率也只有9.82%。
由此我们正真看到，这几年水井坊通过冠名、赞助等各种各样的形式，出现在各大平面媒体或者活动上。北京冬奥会、央视《国家宝藏》《朝闻天下》栏目等，都是水井坊的赞助对象。
上世纪末，水井坊刚面世的时候，主打的就是高端路线元左右，是彼时五粮液和茅台售价的2倍。
为了守住高端化的形象，这些年水井坊不仅砸钱，还费了大心思
定战略。2021年，水井坊提出了“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略。
提价格。打造陈香味白酒，对水井坊典藏进行了升级，还顺便来了轮提价，挤进1399元档位。
搭渠道。联合核心经销商组建高端酒公司，主攻团购。通过组织网球俱乐部、狮王荟等形式，构建高端圈层的会员体系。
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2021年水井坊收入为46.32亿元，其中高档产品占比高达97.6%，主要是由次高端产品臻酿八号和井台贡献，典藏的收入仅占比8%左右。
纵观白酒行业，茅台、五粮液和国窖1573依旧牢牢占据着高端领域的宝座。水井坊要挤进去，没这么简单。
根据斑马消费的统计，截至今年6月底，水井坊存货达23.21亿元，占总资产比例为38.96%，存货周转天数1292天，较去年底增加269天，为近年来最高。
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500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=
存货周转天数越长，意味着商品变现速度越慢，存货占用资金的时间越长。从侧面来说，水井坊的酒可能没这么好卖。
水井坊的前身是全兴酒厂，它家的全兴大曲，和五粮液、泸州老窖、剑南春、沱牌、郎酒并称为“川酒六朵金花”。
1998年，全兴酒厂在曲酒生产车间改造厂房时，发现了地下埋藏有古代酿酒的遗迹，称为“中国白酒第一坊”。2000年起，历经数次改制，全兴股份成为全兴集团的实际控制人，并将公司改名为水井坊。这也代表着，水井坊从全兴酒业剥离。
更有意思的是，从2006年起，来自英国的帝亚吉欧盯上了水井坊。帝亚吉欧是纽约和伦敦交易所上市的世界五百强，还是全球最大的洋酒公司，旗下有很多顶级酒类品牌。
500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=经过多次收购和增持股份，帝亚吉欧最终于2013年收购全兴集团100%的股份，进而间接控股水井坊39.71%的股份，成为第一大股东。截至2021年末，帝亚吉欧持有水井坊的股份已经增至63.16%。
帝亚吉欧是全球出了名的高端酒企，血液里带着“高端”的基因，这也正是水井坊高端化的最大推力。遗憾的是，全球最大洋酒公司控股下的水井坊，似乎有点“水土不服”。
早在十年前，帝亚吉欧成为水井坊的实际控制人之后，公司就在年报中说要把水井坊打造成国际大品牌。真实的情况是，十年过去了，水井坊的“国际化”几乎是原地踏步。
自2010年英国人柯明思成为首位外籍掌舵人之后，水井坊开始了频繁的换帅之旅
尽管换帅如此频繁，国际化和高端化也没有过大起色，但水井坊的高管薪资可一点也不低，甚至还长期处在行业首位。
wind资讯显示，水井坊副董事长稳居最近5年白酒上市公司董事长平均薪酬榜第一名。无论是董监高平均薪酬还是最高薪酬，水井坊都遥遥领先。
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2021年，水井坊副董事长朱镇豪年薪达到851.3万元，仅仅一年前，他担任代总经理时年薪只有84.86万元，也就是说
这不禁令投资者感到疑惑，作为一家上市公司，业绩在下滑，高管薪资却在一直上升甚至暴涨，这合适吗？
写到这里，我看了看水井坊近一年腰斩的股价，又看了看它的营收和利润，再看看它傲视白酒行业的高管薪资，我的脑海中只浮现一个词
尽管不是头部白酒企业，但每年的半年报，水井坊经常都能抢在行业内第一个发布。遗憾的是，今年这份早早到来的半年报，似乎并没有带来太多惊喜。
财报显示，2022年上半年，水井坊实现盈利收入20.74亿元、同比增长12.89%。
归母纯利润是3.70亿元，同比下降2%；扣非纯利润是3.63亿，同比下滑6.88%。
明显的“增收不增利”。放眼整个行业，这个现象并不多见。以今年一季度的数据分析来看，上市白酒企业中只有3家出现净利润下滑。
上半年通过新渠道及团购获得的出售的收益为1.195亿元，同比下滑46.08%；销售量319.83吨，同比下降47.5%。
有意思的是，通过经销商的批发代理获得的出售的收益为1.926亿元，同比增加19.4%。啥意思？用行业分析者“财经九号院”的话来说
水井坊自身开拓市场、直接销售的收入额几近腰斩，更多是通过给批发代理多“压货”的方式实现销售。
但白酒毕竟是消费品，只有真正卖到消费的人手中，才算实现了市场占有率占有。压在代理商手里，岂不是成了一个自嗨的游戏？
更值得注意的是现金流。财报显示，今年上半年水井坊经营性现金流净额仅为144.64万元
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面对这样一份半年报，长期资金市场给出了反馈。财报公布后，水井坊股价连续3天下跌，跌幅高达9.87%，还连带着把整个白酒板块都带跌了。
资本的不满显而易见，令我感到好奇的是，经营性现金流出现如此大的跌幅，水井坊到底经历了什么？
财报显示，2022年上半年，水井坊的营销费用接近7亿元，同比增长了19.27%。刚才我们提到，同期水井坊的归母净利润才3.70亿元，也就是说，此公司花在营销上的钱
营销费用里，占大头的又数广告费。上半年水井坊广告费及促销费为5.27亿元，占到营销费用的75%。
翻看过往数据，水井坊可能是白酒行业里，最喜欢营销的企业之一。根据斑马消费的统计，近五年来，水井坊的销售费用在公司营收中占比平均在28%左右，远高于行业18%左右的平均水平。
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以贵州茅台为例，2021年其营业收入为1094.64亿元，销售费用是27.37亿元，销售费用率仅为2.5%。再如五粮液，2021年销售费用率也只有9.82%。
由此我们正真看到，这几年水井坊通过冠名、赞助等各种各样的形式，出现在各大平面媒体或者活动上。北京冬奥会、央视《国家宝藏》《朝闻天下》栏目等，都是水井坊的赞助对象。
上世纪末，水井坊刚面世的时候，主打的就是高端路线元左右，是彼时五粮液和茅台售价的2倍。
为了守住高端化的形象，这些年水井坊不仅砸钱，还费了大心思
定战略。2021年，水井坊提出了“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略。
提价格。打造陈香味白酒，对水井坊典藏进行了升级，还顺便来了轮提价，挤进1399元档位。
搭渠道。联合核心经销商组建高端酒公司，主攻团购。通过组织网球俱乐部、狮王荟等形式，构建高端圈层的会员体系。
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纵观白酒行业，茅台、五粮液和国窖1573依旧牢牢占据着高端领域的宝座。水井坊要挤进去，没这么简单。
根据斑马消费的统计，截至今年6月底，水井坊存货达23.21亿元，占总资产比例为38.96%，存货周转天数1292天，较去年底增加269天，为近年来最高。
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水井坊的前身是全兴酒厂，它家的全兴大曲，和五粮液、泸州老窖、剑南春、沱牌、郎酒并称为“川酒六朵金花”。
1998年，全兴酒厂在曲酒生产车间改造厂房时，发现了地下埋藏有古代酿酒的遗迹，称为“中国白酒第一坊”。2000年起，历经数次改制，全兴股份成为全兴集团的实际控制人，并将公司改名为水井坊。这也代表着，水井坊从全兴酒业剥离。
更有意思的是，从2006年起，来自英国的帝亚吉欧盯上了水井坊。帝亚吉欧是纽约和伦敦交易所上市的世界五百强，还是全球最大的洋酒公司，旗下有很多顶级酒类品牌。
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帝亚吉欧是全球出了名的高端酒企，血液里带着“高端”的基因，这也正是水井坊高端化的最大推力。遗憾的是，全球最大洋酒公司控股下的水井坊，似乎有点“水土不服”。
早在十年前，帝亚吉欧成为水井坊的实际控制人之后，公司就在年报中说要把水井坊打造成国际大品牌。真实的情况是，十年过去了，水井坊的“国际化”几乎是原地踏步。
自2010年英国人柯明思成为首位外籍掌舵人之后，水井坊开始了频繁的换帅之旅
尽管换帅如此频繁，国际化和高端化也没有过大起色，但水井坊的高管薪资可一点也不低，甚至还长期处在行业首位。
wind资讯显示，水井坊副董事长稳居最近5年白酒上市公司董事长平均薪酬榜第一名。无论是董监高平均薪酬还是最高薪酬，水井坊都遥遥领先。
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2021年，水井坊副董事长朱镇豪年薪达到851.3万元，仅仅一年前，他担任代总经理时年薪只有84.86万元，也就是说
这不禁令投资者感到疑惑，作为一家上市公司，业绩在下滑，高管薪资却在一直上升甚至暴涨，这合适吗？
写到这里，我看了看水井坊近一年腰斩的股价，又看了看它的营收和利润，再看看它傲视白酒行业的高管薪资，我的脑海中只浮现一个词
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