“魔幻”水井坊!高管薪酬远超茅台背后有个洋爸爸
时间: 2024-07-23 08:07:29 | 作者: 安博体育网页版
尽管不是头部白酒企业,但每年的半年报,水井坊经常都能抢在行业内第一个发布。遗憾的是,今年这份早早到来的半年报,似乎并没有带来太多惊喜。
财报显示,2022年上半年,水井坊实现盈利收入20.74亿元、同比增长12.89%。
归母纯利润是3.70亿元,同比下降2%;扣非纯利润是3.63亿,同比下滑6.88%。
明显的“增收不增利”。放眼整个行业,这个现象并不多见。以今年一季度的数据分析来看,上市白酒企业中只有3家出现净利润下滑。
上半年通过新渠道及团购获得的出售的收益为1.195亿元,同比下滑46.08%;销售量319.83吨,同比下降47.5%。
有意思的是,通过经销商的批发代理获得的出售的收益为1.926亿元,同比增加19.4%。啥意思?用行业分析者“财经九号院”的话来说
水井坊自身开拓市场、直接销售的收入额几近腰斩,更多是通过给批发代理多“压货”的方式实现销售。
但白酒毕竟是消费品,只有真正卖到消费的人手中,才算实现了市场占有率占有。压在代理商手里,岂不是成了一个自嗨的游戏?
更值得注意的是现金流。财报显示,今年上半年水井坊经营性现金流净额仅为144.64万元
![](http://caiji.3g.cnfol.com/colect/202208/03/20220803448844.png)
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500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=此外,投资性现金流也大降215%,筹资性现金流净额更是暴跌超3142%。
面对这样一份半年报,长期资金市场给出了反馈。财报公布后,水井坊股价连续3天下跌,跌幅高达9.87%,还连带着把整个白酒板块都带跌了。
资本的不满显而易见,令我感到好奇的是,经营性现金流出现如此大的跌幅,水井坊到底经历了什么?
财报显示,2022年上半年,水井坊的营销费用接近7亿元,同比增长了19.27%。刚才我们提到,同期水井坊的归母净利润才3.70亿元,也就是说,此公司花在营销上的钱
营销费用里,占大头的又数广告费。上半年水井坊广告费及促销费为5.27亿元,占到营销费用的75%。
翻看过往数据,水井坊可能是白酒行业里,最喜欢营销的企业之一。根据斑马消费的统计,近五年来,水井坊的销售费用在公司营收中占比平均在28%左右,远高于行业18%左右的平均水平。
![](http://caiji.3g.cnfol.com/colect/202208/03/20220803393863.png)
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以贵州茅台为例,2021年其营业收入为1094.64亿元,销售费用是27.37亿元,销售费用率仅为2.5%。再如五粮液,2021年销售费用率也只有9.82%。
由此我们正真看到,这几年水井坊通过冠名、赞助等各种各样的形式,出现在各大平面媒体或者活动上。北京冬奥会、央视《国家宝藏》《朝闻天下》栏目等,都是水井坊的赞助对象。
上世纪末,水井坊刚面世的时候,主打的就是高端路线元左右,是彼时五粮液和茅台售价的2倍。
为了守住高端化的形象,这些年水井坊不仅砸钱,还费了大心思
定战略。2021年,水井坊提出了“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略。
提价格。打造陈香味白酒,对水井坊典藏进行了升级,还顺便来了轮提价,挤进1399元档位。
搭渠道。联合核心经销商组建高端酒公司,主攻团购。通过组织网球俱乐部、狮王荟等形式,构建高端圈层的会员体系。
![](http://caiji.3g.cnfol.com/colect/202208/03/20220803295326.png)
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2021年水井坊收入为46.32亿元,其中高档产品占比高达97.6%,主要是由次高端产品臻酿八号和井台贡献,典藏的收入仅占比8%左右。
纵观白酒行业,茅台、五粮液和国窖1573依旧牢牢占据着高端领域的宝座。水井坊要挤进去,没这么简单。
根据斑马消费的统计,截至今年6月底,水井坊存货达23.21亿元,占总资产比例为38.96%,存货周转天数1292天,较去年底增加269天,为近年来最高。
![](http://caiji.3g.cnfol.com/colect/202208/03/20220803133175.png)
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存货周转天数越长,意味着商品变现速度越慢,存货占用资金的时间越长。从侧面来说,水井坊的酒可能没这么好卖。
水井坊的前身是全兴酒厂,它家的全兴大曲,和五粮液、泸州老窖、剑南春、沱牌、郎酒并称为“川酒六朵金花”。
1998年,全兴酒厂在曲酒生产车间改造厂房时,发现了地下埋藏有古代酿酒的遗迹,称为“中国白酒第一坊”。2000年起,历经数次改制,全兴股份成为全兴集团的实际控制人,并将公司改名为水井坊。这也代表着,水井坊从全兴酒业剥离。
更有意思的是,从2006年起,来自英国的帝亚吉欧盯上了水井坊。帝亚吉欧是纽约和伦敦交易所上市的世界五百强,还是全球最大的洋酒公司,旗下有很多顶级酒类品牌。
![](http://caiji.3g.cnfol.com/colect/202208/03/20220803546489.jpeg)
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500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=经过多次收购和增持股份,帝亚吉欧最终于2013年收购全兴集团100%的股份,进而间接控股水井坊39.71%的股份,成为第一大股东。截至2021年末,帝亚吉欧持有水井坊的股份已经增至63.16%。
帝亚吉欧是全球出了名的高端酒企,血液里带着“高端”的基因,这也正是水井坊高端化的最大推力。遗憾的是,全球最大洋酒公司控股下的水井坊,似乎有点“水土不服”。
早在十年前,帝亚吉欧成为水井坊的实际控制人之后,公司就在年报中说要把水井坊打造成国际大品牌。真实的情况是,十年过去了,水井坊的“国际化”几乎是原地踏步。
自2010年英国人柯明思成为首位外籍掌舵人之后,水井坊开始了频繁的换帅之旅
尽管换帅如此频繁,国际化和高端化也没有过大起色,但水井坊的高管薪资可一点也不低,甚至还长期处在行业首位。
wind资讯显示,水井坊副董事长稳居最近5年白酒上市公司董事长平均薪酬榜第一名。无论是董监高平均薪酬还是最高薪酬,水井坊都遥遥领先。
![](http://caiji.3g.cnfol.com/colect/202208/03/20220803673793.jpeg)
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2021年,水井坊副董事长朱镇豪年薪达到851.3万元,仅仅一年前,他担任代总经理时年薪只有84.86万元,也就是说
这不禁令投资者感到疑惑,作为一家上市公司,业绩在下滑,高管薪资却在一直上升甚至暴涨,这合适吗?
写到这里,我看了看水井坊近一年腰斩的股价,又看了看它的营收和利润,再看看它傲视白酒行业的高管薪资,我的脑海中只浮现一个词
尽管不是头部白酒企业,但每年的半年报,水井坊经常都能抢在行业内第一个发布。遗憾的是,今年这份早早到来的半年报,似乎并没有带来太多惊喜。
财报显示,2022年上半年,水井坊实现盈利收入20.74亿元、同比增长12.89%。
归母纯利润是3.70亿元,同比下降2%;扣非纯利润是3.63亿,同比下滑6.88%。
明显的“增收不增利”。放眼整个行业,这个现象并不多见。以今年一季度的数据分析来看,上市白酒企业中只有3家出现净利润下滑。
上半年通过新渠道及团购获得的出售的收益为1.195亿元,同比下滑46.08%;销售量319.83吨,同比下降47.5%。
有意思的是,通过经销商的批发代理获得的出售的收益为1.926亿元,同比增加19.4%。啥意思?用行业分析者“财经九号院”的话来说
水井坊自身开拓市场、直接销售的收入额几近腰斩,更多是通过给批发代理多“压货”的方式实现销售。
但白酒毕竟是消费品,只有真正卖到消费的人手中,才算实现了市场占有率占有。压在代理商手里,岂不是成了一个自嗨的游戏?
更值得注意的是现金流。财报显示,今年上半年水井坊经营性现金流净额仅为144.64万元
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面对这样一份半年报,长期资金市场给出了反馈。财报公布后,水井坊股价连续3天下跌,跌幅高达9.87%,还连带着把整个白酒板块都带跌了。
资本的不满显而易见,令我感到好奇的是,经营性现金流出现如此大的跌幅,水井坊到底经历了什么?
财报显示,2022年上半年,水井坊的营销费用接近7亿元,同比增长了19.27%。刚才我们提到,同期水井坊的归母净利润才3.70亿元,也就是说,此公司花在营销上的钱
营销费用里,占大头的又数广告费。上半年水井坊广告费及促销费为5.27亿元,占到营销费用的75%。
翻看过往数据,水井坊可能是白酒行业里,最喜欢营销的企业之一。根据斑马消费的统计,近五年来,水井坊的销售费用在公司营收中占比平均在28%左右,远高于行业18%左右的平均水平。
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以贵州茅台为例,2021年其营业收入为1094.64亿元,销售费用是27.37亿元,销售费用率仅为2.5%。再如五粮液,2021年销售费用率也只有9.82%。
由此我们正真看到,这几年水井坊通过冠名、赞助等各种各样的形式,出现在各大平面媒体或者活动上。北京冬奥会、央视《国家宝藏》《朝闻天下》栏目等,都是水井坊的赞助对象。
上世纪末,水井坊刚面世的时候,主打的就是高端路线元左右,是彼时五粮液和茅台售价的2倍。
为了守住高端化的形象,这些年水井坊不仅砸钱,还费了大心思
定战略。2021年,水井坊提出了“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略。
提价格。打造陈香味白酒,对水井坊典藏进行了升级,还顺便来了轮提价,挤进1399元档位。
搭渠道。联合核心经销商组建高端酒公司,主攻团购。通过组织网球俱乐部、狮王荟等形式,构建高端圈层的会员体系。
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纵观白酒行业,茅台、五粮液和国窖1573依旧牢牢占据着高端领域的宝座。水井坊要挤进去,没这么简单。
根据斑马消费的统计,截至今年6月底,水井坊存货达23.21亿元,占总资产比例为38.96%,存货周转天数1292天,较去年底增加269天,为近年来最高。
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水井坊的前身是全兴酒厂,它家的全兴大曲,和五粮液、泸州老窖、剑南春、沱牌、郎酒并称为“川酒六朵金花”。
1998年,全兴酒厂在曲酒生产车间改造厂房时,发现了地下埋藏有古代酿酒的遗迹,称为“中国白酒第一坊”。2000年起,历经数次改制,全兴股份成为全兴集团的实际控制人,并将公司改名为水井坊。这也代表着,水井坊从全兴酒业剥离。
更有意思的是,从2006年起,来自英国的帝亚吉欧盯上了水井坊。帝亚吉欧是纽约和伦敦交易所上市的世界五百强,还是全球最大的洋酒公司,旗下有很多顶级酒类品牌。
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帝亚吉欧是全球出了名的高端酒企,血液里带着“高端”的基因,这也正是水井坊高端化的最大推力。遗憾的是,全球最大洋酒公司控股下的水井坊,似乎有点“水土不服”。
早在十年前,帝亚吉欧成为水井坊的实际控制人之后,公司就在年报中说要把水井坊打造成国际大品牌。真实的情况是,十年过去了,水井坊的“国际化”几乎是原地踏步。
自2010年英国人柯明思成为首位外籍掌舵人之后,水井坊开始了频繁的换帅之旅
尽管换帅如此频繁,国际化和高端化也没有过大起色,但水井坊的高管薪资可一点也不低,甚至还长期处在行业首位。
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这不禁令投资者感到疑惑,作为一家上市公司,业绩在下滑,高管薪资却在一直上升甚至暴涨,这合适吗?
写到这里,我看了看水井坊近一年腰斩的股价,又看了看它的营收和利润,再看看它傲视白酒行业的高管薪资,我的脑海中只浮现一个词
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